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华创证券-建筑行业重大事项点评-封门鬼村

华创证券-建筑行业重大事项点评

【研究报告内容摘要】

政治局会议(0327)的财政与货币政策更具指导意义:1)稳增长基调不变:“扩大内需,全面做好六稳工作”仍为下一步主要发展方向;2)努力实现年度经济目标:会议表示将“努力完成全年经济社会发展目标任务,确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务”;3)财政政策积极有为:①适当提高财政赤字率;②发行特别国债;③落实好减税降费相关政策;④增加专项债发行规模,做好重点项目前期准备和建设工作;4)货币政策灵活适度:①引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕;②充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用,疏通传导机制。

3月单月基建审批总投资创新高:进入3月以来,基建项目单周审批总投资连续四周破万亿,单月累计审批总投资超5.6万亿,同样为近几年最高值,截至目前,2020年累计审批投资7万亿,较去年同期增加97%,审批放量力度罕见。分行业看,本月水利环境领域审批投资3.84万亿,占基建审批总投资68%,占比较去年全年高出17个pp。另外,2019年9月中共中央、国务院曾联合发布《交通强国建设纲要》,我们估计短板区域的交通建设仍将推进,疫情平稳后基建有望多方面发力,新基建与老基建可能齐头并进。

个股推荐:1)园林企业东珠生态;2)高弹性的设计龙头苏交科、中设集团;3)低估值、业绩稳健的基建央企中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建。

我们认为审批投资额大幅放量有两点意义:1)地方积极上报项目,发改委审批加快,基建逆周期调节项目储备较为充足;2)审批投资持续增长体现一定的政策倾斜性:单月来看,2018年至今共有两次高峰值,一次是去年9月的5.2万亿,另外一次是今年3月的5.6万亿。2019年9月,国常会开会要求加大逆周期调节,新增专项债不得用于土储和棚改,基建逆周期调节在资金和执行力上有了很大变化;这一次,恰逢疫情之后逆周期调节力度有望继续加码之际,通过基建发力稳增长的信号愈加清晰,我们认为天量的审批和政策的加码往往相伴而生,基建作为经济托底的抓手势必要行动起来。

华创证券-建筑行业重大事项点评

原标题:华创证券-建筑行业重大事项点评

风险提示:疫情扩散超预期,资金落实情况不达预期,项目推进不达预期。

2020年专项债用于基建比例明显提升,环境领域是亮点。我们对2020年已公布使用明细的10845亿专项债作了详细统计,发现66%均用于基建,而去年仅20%左右。另外,我们还将2018-2019年的土储棚改专项债从总量中减掉,重新计算了各类项目占比,发现除土储棚改外,其他项目占比变化不大,环境领域为主要亮点。2018-2020Q1(截至0329),投入水资源及生态环境领域的专项债额度各为535亿、1101亿、1662亿,各占总发行量4%、5%、15%,去除土储棚改后的占比各为12%、14%、15%。

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本文来源:华创证券-建筑行业重大事项点评 责任编辑:蒋经国的儿子 2020年04月01日 00:26:24

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